Indeks Harga Saham Gabungan atau IHSG menjadi pasar yang paling tertekan di kawasan Asia Pasifik pada Kamis, 21 Mei. Pelemahan ini dipicu sejumlah sentimen, termasuk dampak rebalancing MSCI terhadap saham-saham Indonesia.
Kepala Eksekutif Pengawas Pasar Modal, Keuangan Derivatif, dan Bursa Karbon OJK, Hasan Fawzi, mengatakan tekanan pada saham besar masih terasa. Ia menilai arus keluar dana dari ETF dan reksa dana pasif yang mengikuti indeks MSCI ikut memperkuat pelemahan tersebut.
Tekanan IHSG dari MSCI
Hasan menjelaskan bahwa pengumuman MSCI memicu penyesuaian portofolio pada saham-saham yang sebelumnya masuk konstituen indeks. Menurut dia, efek itu mulai terlihat pada saham yang masuk kategori Standard dan small cap MSCI.
Penyesuaian tersebut membuat sejumlah pelaku pasar harus menata ulang kepemilikan saham mereka. Kondisi ini kemudian menekan harga beberapa saham besar di bursa domestik. OJK menilai korelasi antara pengumuman MSCI dan pelemahan saham sudah terlihat jelas.
Di Kompleks Parlemen, Senayan, Jakarta, Hasan menuturkan bahwa kewajiban rebalancing portofolio tidak dapat dihindari. Dana kelolaan yang merujuk pada indeks MSCI menjadi salah satu sumber tekanan utama.
Ia menambahkan, sebanyak 18 saham Indonesia diketahui terkena dampak dari keputusan pengeluaran indeks global tersebut. Tekanan itu muncul karena investor institusi cenderung menyesuaikan posisi sesuai komposisi terbaru indeks. Akibatnya, IHSG ikut bergerak lebih lemah dibandingkan bursa lain di kawasan.
Arus Dana Pasif Tertekan
Hasan menilai tekanan pada saham-saham tertentu berasal dari mekanisme pasar yang berjalan otomatis. ETF dan reksa dana pasif, menurut dia, wajib mengikuti perubahan yang diumumkan MSCI. Situasi ini membuat penjualan saham tertentu menjadi lebih besar dari biasanya.
Ia menyebut pelemahan tersebut tidak hanya terjadi pada satu atau dua emiten. Sejumlah saham berkapitalisasi besar ikut tertekan karena bobotnya cukup dominan dalam indeks. Kondisi itu memberi efek berantai ke pergerakan IHSG secara keseluruhan.
Dalam pandangan OJK, pasar telah lebih dahulu mengantisipasi keputusan MSCI. Ekspektasi tersebut membuat sebagian pelaku pasar mengambil langkah defensif sebelum penyesuaian resmi berlaku. Tekanan pun muncul lebih awal di bursa.
Hasan juga menyoroti bahwa aliran dana keluar belum tentu berlangsung dalam satu arah. Meski demikian, ia mengakui persepsi pasar saat ini cenderung memperkirakan adanya net outflow. Hal itu membuat sentimen pada saham Indonesia tetap rapuh.
Efek Hingga Akhir Mei
OJK memperkirakan tekanan pada saham terkait masih dapat berlanjut dalam beberapa hari ke depan. Menurut Hasan, pasar akan terus menunggu efektivitas pengeluaran 18 saham dari indeks MSCI. Keputusan itu berlaku setelah penutupan perdagangan pada 29 Mei 2026.
Periode menuju tanggal efektif tersebut dinilai krusial bagi arah perdagangan saham. Investor cenderung berhati-hati karena menanti penyesuaian akhir dari manajer investasi global. Volatilitas pun berpotensi meningkat pada saham-saham yang masuk daftar terdampak.
Hasan mengatakan pasar akan melihat apakah akhirnya terjadi net inflow atau net outflow secara keseluruhan. Namun, ia menilai besar kemungkinan pasar masih mencermati keluarnya dana dari sejumlah posisi. Hal itu dapat menahan laju penguatan IHSG dalam jangka pendek.
Di tengah kondisi tersebut, pelaku pasar diharapkan memantau perubahan komposisi indeks dengan cermat. Penyesuaian portofolio global kerap menjadi faktor penting dalam arah harga saham domestik. Karena itu, sentimen MSCI masih akan menjadi perhatian utama investor hingga akhir bulan.
Prospek Saham Indonesia
Meskipun tekanan jangka pendek masih kuat, pasar tetap memiliki ruang untuk beradaptasi. Setelah proses rebalancing selesai, kepastian komposisi indeks bisa membantu mengurangi ketidakpastian. Pada tahap itu, harga saham berpeluang kembali mencari keseimbangan baru.
Pelaku pasar juga akan menilai apakah saham-saham yang terdampak mampu menarik minat beli baru. Faktor fundamental emiten tetap menjadi pertimbangan utama setelah sentimen indeks mereda. Kondisi ini penting agar pelemahan tidak berlarut-larut.
Hasan menegaskan bahwa pengaruh MSCI terhadap pasar modal Indonesia memang nyata. Namun, ia melihat dampaknya bersifat mekanis dan mengikuti aturan indeks global. Dengan demikian, penyesuaian yang terjadi merupakan bagian dari dinamika pasar yang wajar.
Ke depan, arah IHSG akan sangat bergantung pada respons investor terhadap proses penyeimbangan portofolio tersebut. Jika aliran dana mulai stabil, tekanan pada indeks dapat berangsur turun. Sampai saat itu, pasar masih akan memantau perkembangan saham-saham yang masuk daftar pengeluaran MSCI.
